【中經會】經濟政策以穩為主 堅持「房住不炒」調控不會全面放鬆

為期3日、在北京舉行的中央經濟工作會議今日閉幕，會議定調明年經濟工作重點。

分析認為，在中美貿易戰、經濟下行壓力加大的情況下，中國明年經濟工作仍以「穩」字當頭，積極的財政政策要加力提效，預計明年減稅降費水平將超過今年，貨幣政策由「穩建中性」轉向「穩建」，預計會更為寬鬆，注重資金流向實體經濟。

不過，有市場人士認為，減稅、消費刺激政策可能無法有效對沖經濟下行壓力，地產對拉動經濟增長有重要支撐作用。會議堅持「房住不少」的定位，但同時強調因城施策，且未提到「調控」二字，明年樓市政策可能邊際轉向，兼顧穩增長與保障民生，但不會全面放鬆。

強調逆周期調節、穩定總需求 防經濟失速下行

華爾街見聞首席經濟學家鄧海清分析，政策層對中國經濟長期不悲觀，但是憂患意識顯著增強。會議強調，中國發展擁有足夠的韌性、巨大的潛力，經濟長期向好的態勢不會改變，但同時提到「要看到經濟運行穩中有變、變中有憂，外部環境複雜嚴峻，經濟面臨下行壓力」、「要增強憂患意識」、「世界面臨百年未有之大變局」。這與國家主席習近平在改革開放40周年講話中提到，「改革開放每一步都不是輕而易舉的，未來必定會面臨這樣那樣的風險挑戰，甚至會遇到難以想像的驚濤駭浪」的提法一致。對於明年，政策條件將較今年對市場和經濟更為有利，但市場應避免盲目樂觀，要有打持久戰的思想準備。

華泰宏觀李超團隊指出，本次會議將「逆周期調節」及「穩定總需求」放在首位，先於供給側結構性改革，充分體現政策以穩為主的總基調。

會議時隔兩年重提總需求，並定調「穩定總需求」，而不是之前的「適度擴大總需求」。鄧海清認為，這一方面強調了經濟絕不能失速下行，另一方面體現了絕不以經濟快速擴張為目標，符合高質量發展的要求。

貨幣政策不提中性料更寬鬆 著重傳導到實體

會議在貸幣政策方面的表述有明顯變化，一是貨幣政策從「穩健中性」到「穩健」，不再提到「中性」，而「穩健的貨幣政策要鬆緊適度」。國金證券李立峰預計，明年貨幣將更加寬鬆。

同時，會議罕見提出「改善貨幣政策傳導機制」，並去掉了去年「保持貨幣信貸和社會融資規模合理增長」的提法。澎湃新聞分析，今年的金融數據顯示，信貸投放增長明顯，但社會融資規模中的「影子銀行」部分出現萎縮，令整體金融環境偏緊。如何讓充裕的銀行間資金流向實體經濟，仍是下一步政策重點。此外，今年的中央經濟工作會議不再提及人民幣匯率。

「因城施策」 調控不會全國放鬆

樓市方面，會議確定，要構建房地產市場健康發展長效機制，堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，因城施策、分類指導，夯實城市政府主體責任，完善住房市場體系和住房保障體系。

對比去年，今次會議強調了「房住不炒」，中原地產首席分析師張大偉表示，這顯示中央遏制房價上漲的決心不會發生改變。

此外，會議未如去年有提到「調控」二字。「21世紀經濟報道」指出，此前曾有傳言稱，中央將進一步落實因城施策，給予地方政府更大的政策組合空間，並將先期在部分城市開展試點。事實上，近日個別地方微調鬆綁調控政策。

華泰證券認為，明年經濟下行壓力繼續加大，單靠基建較難達到改善信用環境、釋放信用的效果，減稅、消費刺激政策等可能也無法有效對沖下行壓力。地產及地產後周期對拉動經濟增長有重要支撐作用，預計明年中房地產政策或邊際轉向，但會在堅持「房住不炒」的大邏輯下，重點保護剛需，放鬆一線和部分二線城市的調控措施，如放鬆首套房的首付比、認貸條件和利率，達到兼顧穩增長與保障民生之效。

中金固收表示，由於對房地產的核心思路仍是「房住不炒」，不會出現全國範圍的政策放鬆，只會「因城施策、分類指導」。預計房地產企業的融資也不會有所放鬆。而長效機制將落到實處，房地產稅可能明年會正式推出。